Opciones Sobre Opciones Sobre El Resultado Neto

CARACTERÍSTICAS DE INVERSIÓN Opciones sobre acciones: estado de resultados, balance El impacto de las opciones sobre acciones en los estados financieros es un tema a menudo mal entendido para los inversionistas. Esta columna explorará el impacto de las opciones sobre acciones en el balance y la cuenta de resultados. También incluirá un ejemplo del impacto de las opciones sobre las ganancias diluidas por acción. Por Phil Weiss (TMF Grape) 12 de octubre de 2000 El mes pasado escribí una introducción a opciones sobre acciones en las que revisé los aspectos de compensación, las ventajas y desventajas principales y los diferentes tipos de opciones que se pueden otorgar. Quisiera continuar esta serie con un análisis del impacto de las opciones sobre acciones en el balance y la cuenta de resultados. Mi conversación esta noche se centrará en opciones de acciones no calificadas (NSO). Si no está familiarizado con ese término, por favor regrese a mi columna introductoria. Una de las mayores objeciones a la contabilización de las opciones sobre acciones es que la gran mayoría de las empresas no registran ningún gasto de compensación relacionado con las concesiones de opciones sobre acciones. Como resultado, estas compañías que tienen en cuenta sus opciones bajo APB 25 (el principio contable original que describe el tratamiento de las opciones sobre acciones según los principios contables generalmente aceptados en los Estados Unidos) no pueden deducir el beneficio fiscal obtenido del ejercicio de Opciones. En lugar de este beneficio fiscal pasa a través de la sección de equidad del balance de una empresa. En muchos casos, puede ver el monto de este beneficio reflejado en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. Dado que la contabilidad es un sistema de doble entrada, el otro lado del cambio en el patrimonio de los accionistas es una reducción de los impuestos a la renta pagaderos al IRS. Método de la Tesorería Sin embargo, las normas contables requieren que el beneficio tributario antes mencionado se refleje en el cálculo de las utilidades diluidas por acción (EPS), que se calcula a través del Método de la Tesorería (TSM). En resumen, el TSM asume que todo el dinero en opciones de compra de acciones se ejerce al comienzo de un ejercicio financiero (o la fecha de emisión, si es posterior). La razón por la que este método de cálculo de la EPS se llama TSM es que utiliza los ingresos del ejercicio hipotético de opciones sobre acciones para recomprar acciones, tales acciones se denominan acciones de tesorería. Esto realmente sirve para reducir el impacto dilutivo de las opciones sobre acciones. No se preocupe si esto suena un poco confuso. Ill dar un ejemplo de cómo esto funciona en breve. En realidad, existe una norma de contabilidad reciente (FAS No. 123) que recomienda a las compañías registrar un gasto de compensación por sus opciones de compra de acciones por empleados. Sin embargo, esta alternativa, que cobra los gastos de compensación por el valor razonable de las opciones otorgadas a los empleados, es ignorada en gran medida. Una compañía que sigue este pronunciamiento contable es Boeing Airlines (NYSE: BA). Si echa un vistazo a su declaración de ingresos. Verá que este costo se refleja en la línea denominada gasto de planes basados ​​en acciones. Siguiendo el FAS No. 123 Boeing también es capaz de reconocer algunos de los beneficios fiscales asociados con el ejercicio de opciones sobre acciones (por supuesto, el beneficio fiscal es menor que el gasto real de compensación). Ahora vamos a tratar de poner algunos números detrás de lo que he estado hablando y ver qué pasa. Al trabajar a través de este ejemplo, asumimos que las opciones se contabilizan bajo la APB 25 y que las compañías no registran ningún gasto de compensación por la concesión de opciones de compra de acciones a la vista. Es posible que desee tomar un breve descanso antes de pasar por el ejemplo. Ve a buscar algo frío para beber y una calculadora, ya que la única manera que puedo pensar en hacer esto es correr a través de un montón de números y cálculos. En primer lugar, tenemos que hacer algunas suposiciones acerca de cuántas opciones se ejercieron realmente para calcular el impacto del balance. Cabe señalar que en esta parte del ejemplo, Ill sólo se refieren a las opciones reales ejercidas. En la segunda parte, Ill se refiere al número total de opciones pendientes. Ambos son necesarios para determinar el impacto total de los estados financieros. Cabe señalar también que el objetivo final de la segunda parte del cálculo es determinar cuántas acciones adicionales la empresa tendría que emitir (más allá de las que podría recomprar con los ingresos del ejercicio de opciones sobre acciones) en el caso de que Todas las opciones pendientes se ejercitaron. Si piensas en ello, eso debería tener mucho sentido. El propósito de todo este cálculo es determinar las EPS diluidas. Estaban calculando el número de acciones que tienen que ser emitidas para llegar al recuento de acciones diluidas. Nota: Esto da como resultado un aumento de 14.000 en el flujo de efectivo (típicamente flujo de efectivo de las operaciones). El tratamiento de las opciones sobre acciones en el estado de flujos de efectivo será discutido más detalladamente en la próxima serie de esta serie. A continuación, también es necesario añadir algunas suposiciones más para ver qué pasa con EPS: Vamos a resumir lo que pasó aquí. Impacto de la cuenta de resultados Ninguno directamente. Como se señaló anteriormente, la compañía en este ejemplo ha optado por adoptar el enfoque tradicional de la compensación de opciones sobre acciones y no ha deducido ningún gasto de compensación en su estado de resultados. Sin embargo, no se puede pasar por alto el hecho de que existe un costo económico para las opciones sobre acciones. El hecho de que la mayoría de las empresas no reflejen las opciones sobre acciones en la cuenta de resultados ha llevado a muchos a argumentar que este fracaso resulta en una sobrevaloración de los ingresos. La cuestión de si tales montos deben reflejarse o no en la cuenta de resultados es difícil. Es fácil argumentar que si se excluye el impacto de estas opciones de los ingresos por libros, los ingresos se sobrevaloran sin embargo, también es difícil determinar el costo exacto de las opciones en el momento de la emisión. Esto se debe a factores tales como el precio real de la acción en el momento del ejercicio y el hecho de que hay empleados que no se convertirán en las opciones que se conceden. Impacto en el balance El capital contable aumentó en 14.000. La compañía ahorró 14.000 en impuestos. Impacto de ganancias por acción Al calcular el beneficio por acción diluido, usted asume que todas las opciones en el mercado se ejercitan al precio promedio de las acciones del período (25.000 acciones bajo opción en este ejemplo). Esto da como resultado que la empresa que se trata sea recibiendo ingresos iguales al valor del número de opciones en circulación por el precio de ejercicio (500.000). Además, para efectos de este cálculo, se considera que ha recibido un producto igual al importe del beneficio fiscal que se recibiría si se ejercitaban todas las opciones (262.500). Estos fondos se utilizan para comprar acciones al precio medio de las acciones (15.250 acciones). Esta cifra se resta luego del número total de opciones sobre acciones en circulación para determinar las acciones incrementales que tendrían que ser emitidas por la compañía (9.750). Es esta cifra que resulta en el aumento del total de acciones en circulación para el cálculo del beneficio diluido por acción. En este ejemplo, la compañía tuvo que emitir 9.750 acciones y ver su EPS diluido caer de 2.50 a 2.38, una disminución de alrededor de 5. Probablemente encontrará que la diferencia entre el EPS básico y diluido en este ejemplo es un poco mayor de lo normal. En la siguiente parte de esta serie, discutiré cómo se tratan las opciones sobre acciones en el estado de flujo de efectivo. Si tiene alguna pregunta sobre lo que se ha presentado aquí, por favor, pregúnteles en nuestro Tablero de discusión Motley Fool Research. Splits de la población: una mirada más atenta a sus efectos Vamos a enfrentarlo. Puede ser muy emocionante oír que una acción que usted posee está a punto de ser dividida. No, en realidad no hace que su inversión sea más valiosa. Pero si la corporación decide re-dividir sus acciones, el precio de las acciones fue probablemente en aumento - y que en sí mismo es positivo. Sin embargo, a veces ese sentimiento inicial de orgullo es seguido por uno de confusión como los inversores se preguntan cómo la división de acciones afecta a cosas como pedidos pendientes de mercado. Pagos de dividendos e incluso impuestos sobre ganancias de capital. La buena noticia es que, en la era electrónica, la mayoría de los ajustes necesarios se hacen para usted. Sin embargo, es una buena idea entender cómo funciona una división y cómo puede afectar - o no afectar - su estrategia de inversión. Por lo general, la razón subyacente para una división de acciones es que el precio de las acciones de la empresa está comenzando a verse caro. Digamos, XYZ Bank se estaba vendiendo por 50 un par de hace un par de años, pero ha aumentado a 100. Sus inversores, sin duda, son bastante felices. Pero supongamos que otras acciones del sector financiero se están negociando muy por debajo de esta cifra. Esas otras acciones no son necesariamente un mejor valor, pero los inversores casuales a veces hacen esa suposición. Para sofocar esta reacción, las compañías emitirán en algún momento nuevas acciones, lo que disminuirá el precio de las acciones en una cantidad proporcional. Si XYZ Bank anuncia una división de acciones de 2: 1 (también acuñó una división de 2 por 1), otorga a los inversores una acción adicional por cada acción que ya posean. Ahora, cada uno es ahora un valor de 50 en lugar de 100. La división puede suscitar interés adicional en el stock de la compañía, pero en el papel, el inversor no es mejor o peor de lo que era antes ya que el valor de mercado de su total Las tenencias son las mismas. Estrategias de negociación avanzada Para la mayoría de las actividades comerciales, el efecto de una división de acciones es bastante sencillo. Pero, naturalmente, los inversores con posiciones más complicadas en la acción - por ejemplo, si theyre corto de venta o opciones comerciales - puede preguntarse cómo la división afecta a estas transacciones pendientes. Si éste es usted, tome una respiración profunda. En ambos casos, sus operaciones se ajustan de una manera que neutraliza el impacto en su inversión. En primer lugar, echemos un vistazo a la venta en corto. Una estrategia en la que el inversor está apostando a que el precio de las acciones se reducirá. Básicamente, el inversionista toma acciones a través de su cuenta de corretaje y acepta reemplazarlas en una fecha posterior. Ella vende inmediatamente la acción en el mercado secundario. Esperando que s / hell sea capaz de comprar el mismo número de acciones a un precio más bajo antes de que el préstamo venga debido. En la superficie, una división de acciones podría parecer un golpe de gran suerte para el vendedor a corto. Si usted ha vendido 200 acciones XYZ a 100 cada uno, ahora puede adquirirlos en sólo 50, a la derecha Desafortunadamente para los vendedores de corto, no es tan simple. La correduría ajustará su pedido para que usted deba el doble de acciones. Cuando todo está dicho y hecho, la división de acciones no afecta a su posición de una manera u otra. Lo mismo ocurre con las opciones. Que dan a los tenedores el derecho de comprar o vender una acción a un precio predeterminado dentro de un cierto período de tiempo. Si usted es dueño de una opción de compra XYZ con un precio de ejercicio de 80 - lo que significa que usted tiene el derecho de comprar la acción a ese precio - la división no significa youre de repente fuera del dinero. La Corporación de Compensación de Opciones ajusta automáticamente el contrato para incluir el doble de acciones - en este caso, 200 en lugar de 100- y un precio de ejercicio reducido de 40, lo que le devolverá el dinero. Una vez más, el inversor sale incluso. Cancelación de órdenes de stop Un área donde las divisiones de stock pueden tener un impacto es una orden de stop. Tales órdenes de instruir al corredor para vender una acción si el precio va por encima o por debajo de un nivel dado. A menudo, la gente utiliza una orden de detención para protegerse contra pérdidas significativas, especialmente en los casos en que no pueden o no tienen la intención de controlar el precio de las acciones con regularidad. No asuma que su casa de corretaje ajustará el precio de disparo después de una división de acciones. En la mayoría de los casos, la orden de detención es simplemente anulada. Por lo tanto, youll tiene que hacer un nuevo pedido con el corredor si usted todavía está interesado en proteger su inversión. Elegible para Dividendos Una de las preguntas comunes que tienen los inversionistas después de una división de acciones es si sus nuevas acciones son elegibles para dividendos. Por desgracia, esto normalmente no es el caso. Sólo las acciones mantenidas a partir de la fecha de dividendos de registro califican para pagos de dividendos. En otras palabras, si la división se produce justo después de la fecha de registro, los inversores no deben comprar las acciones con la esperanza de obtener un cheque por correo. En cuanto a situaciones cuando la división de acciones se produce antes de una fecha de registro de dividendos. El dividendo en su mayor parte se pagará por las acciones recién creadas, así, excepto que el dividendo probable será dividido en comparación con períodos anteriores. Esto se debe al hecho de que las empresas quieren mantener el monto de los dividendos emitidos. La proporción de dividendos de una compañía revela el porcentaje de ingresos netos o ganancias pagadas a los accionistas en dividendos. Si antes de la división 2: 1, XYZ Bancos destino ratio de pago es de 20 de 100 millones en ganancias, lo que significa su pago de dividendos objetivo para los accionistas en total es de 20 millones. Si XYZ tiene 10 millones de acciones pendientes. Dividendo por acción es de 2 por acción (20 millones de pagos totales de dividendos 10 millones de acciones en circulación). Después de la división, la compañía tendría 20 millones de acciones pendientes. Los dividendos por acción serían por lo tanto 1 (20 millones de pagos totales de dividendos 20 millones de acciones pendientes). Usted puede ver que el pago total de dividendos realizado por XYZ a sus accionistas no cambió a 20 millones, pero el valor por acción disminuyó debido al aumento en el número de acciones en circulación. En realidad, la mayoría de las compañías evitan anunciar una división de acciones cercana a la fecha de registro con el fin de evitar cualquier confusión. Cálculo de ganancias de capital La determinación de cuánto impuesto sobre las ganancias de capital que debe puede ser un dolor como es, y las divisiones de acciones no lo hacen más fácil. Los inversores tendrán que ajustar su base de costos - es decir, el costo de las acciones que poseen - para calcular con precisión su ganancia o pérdida. Si usted poseía acciones de XYZ Bank antes de su división de 2: 1, su base para cada una de esas acciones originales es ahora de 50, no de 100. De lo contrario, puede parecer que está tratando de ocultar beneficios en su formulario de impuestos - nunca una buena idea. Tenga en cuenta que no puede vender sus acciones durante varios años después de una división, por lo que no duele hacer un poco de investigación y averiguar si sus acciones se cortaron en cualquier momento después de la compra inicial. Por supuesto, youll desea ajustar su base cada vez que la acción fue dividida. Nuevos certificados de acciones Si bien puede tener certificados de papel para las acciones originales que compró, no necesariamente esperar a que aparezcan nuevos en el correo después de una división de acciones. Más empresas están emitiendo nuevas acciones en forma de libro (es decir, electrónicamente) en lugar de la manera pasada de moda. Para averiguar cómo una empresa en particular maneja esto, vale la pena visitar la sección de Relaciones con Inversores de su sitio web. De cualquier manera, no destruir los certificados de papel original - theyre sigue siendo válido. En la mayoría de los casos, ya sea la propia empresa o su corredor de inversión ajustará automáticamente sus operaciones para reflejar el nuevo precio de una acción que se ha dividido. Sin embargo, los inversionistas deben hacerse un favor tomando cuidado extra al calcular hacia fuera su base de impuesto y volviendo a presentar cualesquiera órdenes de la parada colocadas antes de la separación. Por Phil Weiss (uva TMF) el 28 de diciembre de 2000 Las dos primeras partes de mi estudio en curso sobre las opciones sobre acciones (haga clic aquí para la Parte 1 y la Parte 2). El objetivo de esta serie es dar a conocer cómo se contabilizan las opciones, de modo que los inversores puedan tomar una decisión más informada sobre cómo verlas. Como se analiza más detalladamente en la Parte 1 de esta serie, el beneficio fiscal relacionado con el ejercicio de opciones sobre acciones no calificadas normalmente no se refleja en los ingresos netos. Sin embargo, tiene como resultado una deducción en la declaración de impuestos de la empresa. Heres por qué: Suponga que un empleado que ha recibido una opción de compra de acciones no cualificada (NSO) con un precio de ejercicio de 20 por acción ejerce esa opción cuando la acción se cotiza a 50 por acción. Cuando se ejerce la opción, el empleado es gravado sobre la diferencia entre el precio de ejercicio 50 y el precio de la subvención. Esto es 30 ingresos salariales para el empleado por lo que la empresa tiene una deducción de la remuneración de 30 para fines fiscales. La gran mayoría de las empresas no incluyen esta deducción de compensación al calcular el ingreso bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP). La deducción fiscal es de 10.50 a la empresa (30 veces la tasa de 35 impuesto sobre sociedades). El efecto del ejercicio de opciones sobre acciones de los empleados no afecta a la cuenta de resultados, sino que alcanza el balance como un aumento directo en el patrimonio de los accionistas. Los inversores también deben tener en cuenta que este ajuste al patrimonio de los accionistas no siempre coincide con el importe registrado en el estado de flujos de efectivo. Este desajuste ocurre cuando una empresa tiene una pérdida neta operativa para fines de impuestos federales y no puede utilizar todo el beneficio fiscal del ejercicio de opción en el año en curso. Esto parece ser el caso de Cisco Systems (Nasdaq: CSCO). En su estado de patrimonio más reciente, el beneficio fiscal de los planes de opciones sobre acciones para empleados fue de 3.077, mientras que el estado de flujo de efectivo mostró sólo 2.495. El tamaño del beneficio fiscal también depende del precio de las acciones de la empresa. Hay dos razones para esto. En primer lugar, un aumento en el precio de la acción sobre el precio de la subvención da lugar a un mayor beneficio fiscal, y segundo, el precio de la acción podría influir en el número de opciones que se ejerce. Será interesante observar el impacto que el mercado de valores en dificultades tiene sobre el tamaño del beneficio de flujo de efectivo de ejercicio de la opción de la acción que las compañías realizan sobre el año próximo. El primer cuadro resume el crecimiento en el flujo de efectivo reportado de operaciones desde el año hasta la fecha y para los dos años fiscales anteriores. La segunda tabla elimina el beneficio obtenido del ejercicio de opciones sobre acciones y revela resultados dramáticamente diferentes. (Nota: los datos de Amgens correspondientes a 1998 y 1999 son los mismos: antes de este año, Amgen registró este beneficio fiscal en la sección de financiamiento de su estado de flujo de efectivo, por lo que el monto no fue parte del flujo de efectivo de las operaciones ni ajuste ). En el pasado, las empresas tenían la opción de informar sobre este punto en la sección de operaciones o financiamiento del estado de flujo de efectivo. Sin embargo, esto ya no es el caso, ya que a principios de este año las competencias contables que se determinó que este beneficio fiscal debe registrarse como parte del flujo de efectivo de las operaciones. Microsoft también informó anteriormente este elemento en la sección de financiación. Reexpresó su estado de flujo de efectivo para reflejar este cambio en la política contable en su 10-K para su año terminado en junio pasado. De todos los números en la tabla anterior, los más angustiosos son los Ciscos. Cisco ha realizado importantes beneficios de flujo de efectivo por el ejercicio de opciones sobre acciones durante los últimos cinco trimestres. Si el precio de las acciones de Ciscos sigue sufriendo. Los inversores deben esperar que el beneficio de flujo de efectivo de la opción de ejercicio para disminuir, perjudicando Ciscos informó flujo de efectivo de las operaciones. También encontré los resultados del primer trimestre de Microsofts bastante interesantes, ya que su beneficio fiscal relacionado con la opción para el primer trimestre de 435 millones fue aproximadamente un tercio del resultado del año pasado. El precio de las acciones de Microsofts ciertamente ha descendido a lo largo del último año. El descenso en el beneficio de flujo de efectivo de Microsofts de este elemento es un ejemplo del impacto que el rendimiento del precio de las acciones de una empresa puede tener en este beneficio. La conclusión aquí es desconfiar del impacto de los ejercicios de opciones sobre el flujo de caja de las operaciones. Este beneficio no se puede contar con regularidad y está peligrosamente vinculado a dos cosas que la administración no tiene control sobre el precio de las acciones y el deseo de los empleados de convertir sus opciones en efectivo. En la siguiente parte de esta serie, continuaré esta discusión echando un vistazo a algunas otras cuestiones, incluyendo los impuestos sobre nómina que pagan las empresas cuando se ejerzan las opciones y, si el espacio lo permite, el costo de las acciones relacionadas con la empresa y sus accionistas. Si tiene alguna pregunta, por favor pregúnteles en nuestro Tablón de discusión de Motley Fool Research.